黄健

2020-01-03

今天来说茅台。为何今天来说，因为今天不寻常。昨天茅台成交额167亿，今天成交额143亿。茅台这股票的换手率，常年不超过1%，但是这两天不同了，昨天今天都超过1%了。茅台什么体量？人人都清楚，正是由于这种体量的股票，换手率的上升，基本上算是个“事件”。

所以，必须重视。

过去的一年里，茅台公司，有不少动作。前高管被咔嚓一堆，现高管上任后，搞了一堆莫名其妙的事情。重点不在于事情本身，而在于，他居然搞事情了！很多人都知道，有一句名言：狗都能当茅台董事长。这就是说，哪怕你啥事不干，天天吃饭喝酒睡觉，茅台依然可以蒸蒸日上。

那么问题来了，为什么要咔嚓一堆前高管？为什么新官上任要搞事情？我们可以说，是因为反腐啊，因为经营管理要跟上时代啊，等等。然后，当我们在深夜，扪心自问的时候，我们心底就有一个声音自然的冒出来了，那就是：扯淡！如果一直赚钱，谁会在乎这些！

所以，一定是有问题了，管理层才要折腾下子。这个问题是什么？后面会分析。提前说就是，茅台必须重新找定位，换发动机，否则当前这个态势不太可能保持。

我们来看股价。2018年整年，股价都在调整调整再调整。很多人等到了十年不遇的上车机会。于是上车了。2019年整年，茅台股价翻一倍。买进茅台的人，当然也有散户，但是其实不多。这个价格，如同巴大神不拆股一样，目的就是把一些追涨杀敌的散户排除在外。当然，这只是可能减少了短期股价的波动性。

就我自己的感受，谈三个问题，希望对大家有点用：1，茅台酒是奢侈品逻辑吗？2，茅台的上涨主逻辑是什么？3，茅台能继续穿越周期吗？

关于奢侈品。

一个人买个LV包包，需要给人看让别人知道。包包可以是限量款，包包买了，用不用不重要，重要的是，让别人知道你有，以及存好别坏掉了。有一种观点说茅台，就是说，中国没有奢侈品品牌，这么多人，总需要奢侈品，不然怎么区分人群高低呢？于是茅台就成了中国人的奢侈品。

来细看这个逻辑。中国的确没有什么奢侈品品牌，道理嘛，不需要言明了，毕竟我们的国家性质在这里，你不能让工农穿戴一身名牌，那还是工农吗？之前积累的一些社会奢侈品品牌，都在运动中被打掉了。所以，还真是没有。

现在有钱人多了，需要一个奢侈品品牌，完全是发展到一定阶段的社会必然需求。但是，奢侈品品牌，需要时间培养，三五年培养出来的奢侈品品牌，基本上也只能作为奢侈品存在三五年。这是大致规律，你话多长时间奠定这个奢侈品品牌，他就能作为奢侈品存在多长时间。

看茅台，显然，茅台被认知，也就这并不长的一段时间，而且被全社会认知，则时间就更短了。在相当长的时间里，都是特供品存在，不是社会奢侈品。茅台的股价发动起来一路高歌猛进，其实也不超过十年。这是跟品牌在社会中的传播互相印证的——这句话白话起来就是，也就这十几年吧，全社会才大概知道这酒好这酒贵！很多投资者有一个天然的误解：大家知道茅台应该几十上百年了吧！当然不是，过去几十年里，茅台都是特供品，与大多数老百姓无缘。

新问题是，特供品能成为奢侈品吗？不一定。奢侈品需要一个广泛的社会属性，即，广大老百姓知道，且基本大多数老百姓买不起。如果大多数人都不知道，这个品牌就没有奢侈品的意义，如果大多数老百姓买得起，那就变日常消费品了，没有奢侈的价格成不了奢侈品。

过去十几年了，茅台变成众所周知的品牌，完成了知名度这个转变。但是茅台当前的价格，大部分人能买得起吗？这个问题就复杂了。有个流传甚广说法就是，买茅台酒的人不喝，喝的人不需要自己买。隐含的意思是，他是向上流动的礼品。注意这里的说法，他是向上流动，也就是单向流动。谁消费了呢？不须说。于是，我们可以说，茅台酒，目前基本上还是一个特供品，只不过被特供的群体变大了一点点而已，为特供品买单的群体变得更大了一些而已。

我想，这个逻辑，其实也合乎了公司管理层的一些行为。比如，明明可以不断涨价，为什么要压着价格不涨？明明是个稀缺品，为什么要不断大量生产？就没怎么见减产过。说明什么呢？管理层有判断，他没说而已，我帮他们说给大家听：茅台还是特供品，但是茅台不想做成特供品，想做大众消费品。

为什么不做众人所知的奢侈品？刚才说了，国家性质，毕竟它是一面鲜艳的旗帜！

所以，我们简单归纳下：茅台曾经是现在依然是特供品，茅台未来要走的路只能是一个，那就是成为流行的大众消费品，最好理解的说法是，像可口可乐一样。

但是我们的投资者呢，很多，或者说大部分，都是把茅台当奢侈品来投资的，他具备成为奢侈品的潜力，但是不可能成为奢侈品。于是我们就要从这里说第二个问题，支撑茅台在过去十几年持续上涨的主逻辑是什么？

是奢侈品认知叠加酒类消费需求上涨。

关于奢侈品认识，上面已经说了，基本上属于一种幻觉。茅台可以成为奢侈品，但现行体制下，它不被允许成为奢侈品。所以，当茅台是奢侈品，是一种伪认知，制造的是幻觉。当然，幻觉支撑股价上涨的案例比比皆是，这也不奇怪。

再说酒类需求上涨。酒类需求上涨，底层支撑，是人民生活水平提高，可支配收入增加。当人们有钱花的时候，各种消费需求产品都会上涨，特别是有一些品位和独特性的，上涨更快。对于茅台来说，人民可支配收入增加了，买得起茅台的人自然也增加了，酒的销售上涨，是顺理成章。

但是我要说，还有一个隐含逻辑线。在上面我们说过基本观点，茅台酒，是一个特供群体扩大了的特供品，对应的，为这个特供品买单的群体也扩大了。所以，比较茅台酒和其他酒类，茅台股价上涨还叠加了另一个因素，就是买单群体的扩大。为什么不说消费群体的扩大？因为消费群体扩大和其他酒类消费群体扩大的幅度，定性的看，没有区别，但是买单群体扩大，却比其他酒类扩大要明显。这都是一个定性的认知，认知的基础是，它作为向上流动的礼品的属性依然是最主要的属性。同时，这十几年中，高速发展的行业（例如地产业）大部分都还是资源型行业，作为常识，这些行业里，礼品需求自然同步高速增加。因而，我们也可以说，茅台股价上涨，还有一个隐藏的发动机：资源型行业在过去十几年的快速发展。

所以，如果你现在跟人说，地产业发展快，茅台股价涨得快，虽然不那么准确，但也没太大问题哦！

有很多话，不能写，大概只能写到这个地步。

说第三个问题，茅台未来会怎样？能继续穿越周期吗？

我觉得回答这个问题就是找死，毕竟巴大神可能说过，谁打算预测股价，谁就把自己送上了绞刑架。但我还是要说下大概的看法。

基本观点就是，茅台股价要换发动机了，当前的三个发动机：大众对其伪奢侈品的认知、全社会酒类需求普遍上涨、高度的向上流动的礼品属性，都处于过热状态了，也就是运转太久太快，需要散热凉一凉了，否则就熄火。

第一个发动机，依然还能支撑一段时间，毕竟作为特供品，那个群体没有突然变小。第二个发动机，其实还有很大提高转速的空间，就看茅台公司怎么办？只要往可口可乐方向走，可能真的会在未来成为一个主力发动机，从而继续支撑股价高速上涨。但是茅台能转型成为像可口可乐那样的产品和公司吗？这需要思考了。第三个发动机，很明显，基本上已经处于受限状态，也就是不管你乐意不乐意但是必须降低转速的阶段，因为有更强大的力量在上面，没有选择。

未来相当长时间（一年或数年？要看茅台公司怎么做）股价要调整。调整到投资者们认为又有一个强劲的发动机支撑股价上涨的时候，股价就会继续上涨，否则，过去的黄金十年可能就是历史上最好的黄金十年了。

上面说了这么多，再看昨日今日茅台的股价，我觉得算是一个不好的苗头在人们心中生长了，像恐惧，又像是贪婪。